Coste medio ponderado del capital

El coste medio ponderado del capital (WACC) estima el rendimiento requerido colectivamente por los proveedores de deuda y capital de una empresa. Cada fuente está ponderada por su participación en la estructura de financiación objetivo, con el coste de la deuda ajustado para el tratamiento fiscal de los intereses.

Cuándo utilizarlo

• Seleccione una tasa de descuento para valorar un negocio o un proyecto con riesgo comparable a las operaciones existentes de la empresa.
• Pruebe si se espera que una inversión gane más que el capital necesario para financiarla.

Orígenes

Ferry Allen utilizó el término “coste de capital” en un estudio académico de 1954 y examinó cómo las diferentes combinaciones de deuda y capital afectan el coste de financiación. Franco Modigliani y Merton Miller dieron al análisis de la estructura de capital una base teórica más sólida en su artículo de 1958 “El coste del capital, las finanzas corporativas y la teoría de la inversión”. WACC se desarrolló como una forma práctica de combinar los rendimientos requeridos de las principales fuentes de financiación.

Qué es

Los tenedores de deuda exigen intereses y reembolso; los accionistas requieren una compensación por asumir el riesgo residual a través de dividendos y apreciación del capital. WACC combina los rendimientos requeridos utilizando ponderaciones de valor de mercado:

WACC = (E ÷ V × R_e) + (D ÷ V × R_d × (1 − T_c))

dónde:

• R_e es el retorno sobre el capital requerido.
• R_d es el coste actual de la deuda antes de impuestos.
• E es el valor de mercado del capital.
• D es el valor de mercado de la deuda que devenga intereses.
• V es E + D, el valor total de mercado de la financiación.
• T_c es el tipo impositivo marginal de sociedades aplicable.

WACC es un punto de referencia de coste de oportunidad, no simplemente la tasa de interés pagada por la empresa. Un proyecto crea valor financiero sólo cuando su rendimiento ajustado al riesgo excede el coste de capital. Utilice valores de mercado y una estructura de capital sostenible objetivo cuando sea posible, porque las ponderaciones contables históricas pueden no representar el financiación relevante para decisiones futuras.