Valoración de la empresa

Una empresa no tiene un valor único objetivamente correcto. Su valor estimado depende de lo que se está valorando, el propósito y la fecha del análisis, el método seleccionado y los supuestos sobre activos, flujo de efectivo, crecimiento, riesgo y comparabilidad del mercado. El uso de varios métodos crea un rango razonado y revela qué supuestos lo impulsan.

Cuándo utilizarlo

• Estimar un precio defendible para una adquisición o enajenación.
• Evaluar o defender el valor de su empresa en una potencial transacción.
• Decidir si una empresa cotizada parece sobrevalorada o infravalorada como inversor.

Orígenes

Los comerciantes e inversores han valorado las empresas desde que se intercambiaron los intereses de propiedad. Los primeros métodos enfatizaban los activos, la rentabilidad y la generación de efectivo. Los métodos del valor presente se volvieron más sistemáticos a medida que se desarrollaron las finanzas, los seguros y las ciencias actuariales.

R. H. Parker escribió en 1968 que las tablas de tipos de interés supervivientes datan de 1340 y están asociadas con el comerciante florentino Francesco Balducci Pegolotti. El texto de matemáticas financieras del matemático flamenco Simon Stevin de 1582 estableció una forma temprana de la regla del valor presente. La valoración moderna combina esta tradición de descuento con análisis contable y comparación de mercados.

Qué es

La valoración interpreta estados financieros, pronósticos y evidencia de mercado para estimar el valor económico de una empresa o su patrimonio. Los métodos absolutos derivan el valor de los activos de la empresa o de los flujos de efectivo esperados. Métodos relativos infieren el valor a partir de los precios pagados por empresas o transacciones comparables.

Cada resultado es condicional. Dos analistas competentes pueden llegar a respuestas diferentes porque eligen diferentes pronósticos, tasas de descuento, supuestos terminales, conjuntos de comparadores o ajustes. Por lo tanto, una valoración útil presenta el método, los insumos, las sensibilidades y el puente entre el valor empresarial y el valor patrimonial.

Cómo utilizarlo

La cuestión central de los inversores es si el precio de mercado de la empresa está justificado por su economía y sus riesgos. Cuatro enfoques comunes son:

1. Valoración basada en activos: estimar el valor razonable de los activos menos pasivos.
2. Valoración de transacciones o empresas comparables: aplique múltiplos de mercado de un conjunto de pares relevante.
3. Flujo de caja descontado: descuento del flujo de caja libre previsto y del valor terminal a un coste de capital adecuado al riesgo.
4. Modelo de descuento de dividendos: descuenta las distribuciones esperadas para los accionistas de la empresa.

El ejemplo resuelto utiliza Luxury Desserts, un productor de postres premium de la ciudad de Nueva York. Los resultados históricos cubren de 2011 a 2013, seguidos de un pronóstico de cinco años en miles. Se espera que los ingresos y los ingresos netos aumenten, mientras que el margen neto se mantiene prácticamente estable. El balance muestra ganancias acumuladas crecientes y aproximadamente medio millón en efectivo. Un conjunto de empresas de postres similares ofrece comparaciones de mercado, aunque Sunrise Treats es mucho más grande que las demás.

Valoración basada en activos

Este método actualiza los activos y pasivos a un valor razonable apropiado y resta los últimos de los primeros. Es especialmente informativo para empresas con uso intensivo de activos, sociedades holding y escenarios de liquidación. Los valores en libros pueden necesitar ajustes para propiedades, inventarios, pasivos contingentes y otros elementos cuyo monto contable difiere del valor económico.

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