Presupuestación de capital

El presupuesto de capital es el proceso disciplinado de identificar, pronosticar y evaluar inversiones a largo plazo. Los proyectos importantes comprometen una cantidad sustancial de efectivo en condiciones de incertidumbre, por lo que el análisis convierte los costes, beneficios y plazos esperados en medidas de decisión comparables. El período de recuperación, el valor actual neto y la tasa interna de retorno iluminan cada uno un aspecto diferente de la elección.

Cuándo usarlo

• Decidir si se espera que una inversión propuesta a largo plazo cree valor.
• Comparar proyectos competidores cuando el capital, la atención de la gestión o la capacidad operativa son limitados.
• Hacer explícitos los supuestos, riesgos y tiempos detrás de un caso de inversión.

Orígenes

La comparación subyacente entre los recursos comprometidos ahora y los beneficios recibidos más adelante es antigua. El historiador Fritz Heichelheim rastreó acuerdos similares a inversiones en la producción de alimentos hasta aproximadamente el 5000 a. C.: semillas, frutas o animales podían adelantarse por un período fijo y reembolsarse con la cosecha posterior o la descendencia. Los registros mesopotámicos de la Edad del Bronce incluyen un interés de un shekel al mes por cada mina adeudada: 1/60 al mes, o un 20 % al año.

El análisis formal del valor presente se desarrolló mucho más tarde a través de trabajos sobre intereses e inversiones, incluido el tratamiento del valor intertemporal que hizo Irving Fisher a principios del siglo XX. La práctica moderna de las finanzas corporativas organizó entonces el flujo de caja descontado, el valor actual neto y la tasa interna de rendimiento en el conjunto de herramientas de presupuestación de capital. Los métodos son más sofisticados que los préstamos antiguos, pero conservan el mismo principio de valor temporal: el efectivo disponible antes vale más que la misma cantidad nominal recibida más tarde.

Qué es

Los proyectos de capital incluyen la compra o renovación de equipos, la construcción de una fábrica y la adquisición de propiedades para nuevas ubicaciones. Estos gastos crean beneficios durante varios períodos, a diferencia de los gastos operativos diarios consumidos en el período actual.

El presupuesto de capital estima las entradas y salidas de efectivo incrementales causadas por un proyecto y evalúa su oportunidad y riesgo. Tres medidas comunes son:

Período de recuperación:

el tiempo necesario para que las entradas de efectivo acumuladas recuperen la inversión inicial.

Valor actual neto (VAN):

el valor actual de todas las entradas de efectivo incrementales menos el valor actual de todas las salidas de efectivo incrementales.

Tasa interna de rentabilidad (TIR):

la tasa de descuento a la que el VAN del proyecto es igual a cero.

Los tres consideran la recuperación o la rentabilidad, pero no responden a la misma pregunta. La teoría financiera suele preferir el VAN porque mide el valor añadido esperado en términos monetarios e incorpora el valor temporal de todos los flujos de efectivo previstos. El plazo de recuperación y la TIR siguen siendo populares porque sus resultados son intuitivos.