Teoría de las opciones reales

La teoría de las opciones reales trata la flexibilidad administrativa como parte del valor de una inversión. Una decisión tomada ahora puede preservar el derecho (pero no la obligación) de posponer, ampliar, contraer, cambiar, aprender o abandonar una vez resuelta la incertidumbre. Por lo tanto, la elección relevante no es sólo qué compromiso asumir hoy, sino qué decisiones futuras mantiene cada alternativa disponible.

Cuándo usarlo

Utilice el razonamiento de opciones reales cuando los resultados sean inciertos, la administración pueda responder a información futura, la respuesta tenga un valor económico material y la decisión inicial afecte si esa flexibilidad permanece disponible. Es especialmente útil cuando un cálculo convencional de flujo de efectivo descontado o de valor presente neto trata a la administración como pasiva y por lo tanto no toma en cuenta el valor del compromiso por etapas.

Los tipos de opciones comunes incluyen:

Opciones de aplazamiento.

Espere antes de invertir y al mismo tiempo preserve el acceso a la oportunidad; A menudo es relevante cuando los precios, los permisos o la demanda son volátiles.

Opciones graduales.

Comprometerse en etapas, condicionando la inversión posterior a la evidencia. Estas opciones son comunes en la investigación, la tecnología, los productos farmacéuticos y otros procesos de desarrollo, a veces junto con la gobernanza Stage-Gate.

Opciones de conmutación.

Cambie la escala, las entradas, la combinación de salida, la tecnología o el modo de funcionamiento a medida que cambien las condiciones.

Opciones de salida.

Abandonar, vender o reutilizar un activo cuando continuar destruiría más valor.

Opciones de aprendizaje.

Ejecute un piloto, un experimento o una entrada limitada al mercado que produzca información relevante para la toma de decisiones antes de un compromiso mayor.

El análisis de opciones reales es menos útil cuando la administración no puede realmente ejercer la opción, la respuesta no es económicamente importante, la incertidumbre no está relacionada con la decisión de ejercicio o los competidores pueden aprovechar la oportunidad primero.

Orígenes

La teoría surgió a partir de la fijación de precios de opciones financieras. Fischer Black, Myron Scholes y Robert Merton establecieron métodos fundamentales para valorar las opciones negociadas. Stewart Myers utilizó más tarde el término “opciones reales” en la investigación de finanzas corporativas a finales de los años setenta, describiendo las oportunidades de crecimiento como inversiones futuras contingentes. El trabajo posterior amplió la analogía a presupuesto de capital, recursos naturales, investigación y toma de decisiones estratégicas.

Qué es

Una opción financiera transmite un derecho definido sobre un activo subyacente negociado. Una opción real es un derecho de decisión vinculado a un activo, proyecto o capacidad no financiera. Su valor proviene de la capacidad de observar nueva información y adaptarse en lugar de comprometerse irreversiblemente desde el principio.

La analogía es poderosa pero incompleta. Las opciones reales pueden ser propietarias o compartidas con competidores, sus reglas de ejercicio pueden ser ambiguas y el proyecto subyacente rara vez se comercializa. La organización debe identificar explícitamente la opción: qué decisión puede tomarse, por quién, antes de qué plazo, tras observar qué señal, a qué coste y con qué consecuencias.