Análisis del valor para el accionista

El análisis del valor para los accionistas (SVA) estima si se espera que la estrategia cree valor para los propietarios de capital después de reconocer la inversión, el riesgo, el tiempo y el coste del capital. Complementa los beneficios y los ingresos contables, que por sí solos no muestran si los rendimientos compensan a los proveedores de capital.

Cuándo usarlo

Utilice SVA para estrategia, valoración, asignación de capital y revisión de desempeño cuando las consecuencias en efectivo a largo plazo sean importantes. Aplíquelo periódicamente y en puntos de decisión importantes en lugar de gestionar el negocio según el movimiento diario del precio de las acciones.

Puede ayudar preguntar:

• ¿Qué impulsores de valor cambia la estrategia?
• ¿Los rendimientos esperados superan el coste de capital ajustado al riesgo?
• ¿Qué supuestos explican la estimación del valor?
• ¿Cómo se compara el resultado con alternativas y competidores?
• ¿Qué consecuencias para el cliente, empleado, proveedor o sociedad se omiten?

Orígenes

El análisis del valor para los accionistas fue desarrollado y popularizado por el experto en estrategia y finanzas Alfred Rappaport a través del trabajo de los años ochenta y ediciones posteriores de Creating Shareholder Value. El valor económico agregado (EVA), asociado con Stern Stewart, es una medida relacionada del ingreso residual. SVA y EVA comparten una lógica de coste de capital pero no son intercambiables.

Qué es

SVA es generalmente un enfoque de flujo de efectivo descontado. Estima el flujo de caja operativo generado durante un período de pronóstico, la inversión necesaria para respaldarlo, el valor continuo y el coste de capital, luego deriva el valor atribuible a los accionistas después de los reclamaciones relevantes.

EVA es una medida del período: beneficio operativo después de impuestos menos un cargo de capital sobre el capital empleado. Positivo EVA significa que el rendimiento operativo medido excedió ese cargo según los ajustes contables elegidos.

Ninguno de los métodos demuestra que los directores deben maximizar la riqueza de los accionistas a corto plazo en cada decisión. Los deberes corporativos difieren según la jurisdicción y el valor duradero depende de los clientes, empleados, proveedores, comunidades, regulaciones y sistemas naturales.

Por qué es importante

Una empresa puede obtener ganancias mientras gana menos que su coste de capital o consume efectivo a través del crecimiento. El análisis de valor obliga a los gerentes a establecer los supuestos de flujo de caja, inversión, riesgo y horizonte detrás de la estrategia.

El precio de mercado refleja muchas expectativas que escapan al control de la gestión. Un modelo de valoración respalda las decisiones y la comunicación, pero gestionar el mensaje para estabilizar el precio nunca debe convertirse en una divulgación selectiva o un intento de oscurecer la realidad operativa.