Teoría moderna de la cartera

La teoría de cartera moderna, o MPT, explica cómo el rendimiento esperado de un activo, la volatilidad y la relación con otros activos afectan el riesgo a nivel de cartera. Su idea central es la diversificación: lo que importa no es sólo el riesgo de cada participación, sino cómo se mueven juntas. El marco dio forma a la práctica de inversión y al pensamiento más amplio sobre el riesgo, pero sus resultados dependen en gran medida de estimaciones inciertas.

Cuándo usarlo

• Estructurar la discusión sobre la asignación y diversificación de activos.
• Distinguir el riesgo específico de un activo diversificable del riesgo de todo el mercado.

Este artículo es un consejo de inversión educativo, no personalizado. La idoneidad depende de las circunstancias, jurisdicción, horizonte, liquidez, impuestos y capacidad de pérdida.

Orígenes

Harry Markowitz presentó el enfoque en “Portfolio Selection”, publicado en el Journal of Finance en 1952. La selección de acciones anterior a menudo clasificaba los valores individualmente según el riesgo y el rendimiento esperados. Markowitz demostró que combinar activos individualmente atractivos del mismo grupo correlacionado puede dejar una cartera peligrosamente concentrada.

En el modelo, los rendimientos son variables aleatorias descritas por el rendimiento esperado, la varianza y la covarianza. Luego se pueden comparar las carteras viables. Aquellos que ofrecen el mayor rendimiento esperado para una varianza determinada (o la menor varianza para un rendimiento esperado determinado) forman la frontera eficiente.

Qué es

MPT utiliza la diversificación para reducir el riesgo no sistemático específico de los activos. El riesgo sistemático, como los shocks generalizados del mercado, no se puede eliminar simplemente manteniendo más valores.

La desviación estándar mide la volatilidad en el modelo, mientras que la covarianza o correlación captura cómo se mueven las tenencias en conjunto. Beta es una medida de sensibilidad sistemática utilizada en el modelo de valoración de activos de capital; ver Modelo de valoración de activos de capital (Finanzas); base de miniatura: figura-modelo-precio-de-activos-de-capital-01.jpg.. No es una medida completa de todos los riesgos relevantes para la inclusión.

No es necesario que los activos estén correlacionados negativamente para que la diversificación ayude; una correlación positiva imperfecta aún puede reducir la volatilidad de la cartera. Sin embargo, las correlaciones pueden aumentar en las crisis, por lo que la diversificación histórica puede fracasar cuando la protección es más necesaria.