Valoración de bonos

Un bono es un título de deuda a través del cual un inversor presta dinero a una empresa, gobierno u otro emisor. A cambio, el emisor promete pagos específicos: comúnmente intereses periódicos y reembolso del principal al vencimiento. Debido a que muchos bonos se negocian después de su emisión, la valoración determina el precio actual de los flujos de efectivo prometidos, pero no siempre ciertos.

Cuándo utilizarlo

• Para estimar el valor de un bono al considerar una compra o venta.
• Evaluar el coste y el atractivo de obtener capital mediante una emisión de bonos.

Orígenes

La deuda pública negociable tiene una larga historia. La República de Venecia utilizó formas de endeudamiento gubernamental financiado desde el siglo XII, y las primeras empresas comerciales, como la Compañía Holandesa de las Indias Orientales, emitieron títulos de deuda. Los gobiernos nacionales se financiaron cada vez más mediante bonos a partir del siglo XVI. Los mercados de bonos modernos abarcan obligaciones soberanas, municipales y corporativas en una escala enorme, lo que hace que la valoración y el comercio de flujos de efectivo de renta fija sean una parte central de las finanzas.

Qué es

El valor de un bono es el valor presente de sus flujos de efectivo futuros esperados, aplicando el valor temporal del dinero. Un bono convencional especifica un valor principal o nominal, una tasa de cupón y una fecha de vencimiento. La valoración tiene tres etapas:

1er. Estime los flujos de efectivo esperados: Para un bono simple de tasa fija, los cupones contractuales y el principal son sencillos. Los flujos de efectivo esperados pueden diferir de los montos contractuales cuando el incumplimiento, la reestructuración, las provisiones de compra o los derechos de conversión son posibles. Un soberano con una calificación alta y un soberano que reincide en morosidad no deben valorarse como si la certeza de pago fuera idéntica.

2. Seleccione una tasa de descuento adecuada: El rendimiento requerido refleja el valor temporal del dinero y la compensación por riesgos que incluyen crédito, liquidez y opcionalidad. Si los rendimientos del mercado aumentan del 2 al 3 por ciento, un cupón fijo existente se vuelve menos atractivo y su precio cae; cuando los rendimientos requeridos caen, el precio sube. La evidencia de que un emisor tiene escasez de efectivo normalmente aumenta el diferencial crediticio requerido y deprime el valor del bono.
3. Calcule el valor presente: Descuente cada cupón esperado y pago de principal a la tasa apropiada para su momento y riesgo, luego agregue los resultados.

Los bonos pueden mantenerse hasta su vencimiento para sus pagos contractuales, sujetos a incumplimiento y opciones incorporadas, o negociarse en el mercado secundario. Sus precios se ajustan continuamente a las tasas de interés, las expectativas de inflación, la calidad crediticia, la liquidez, la oferta y la demanda, el tratamiento fiscal y las características contractuales. Algunas influencias pertenecen al emisor; otros reflejan el mercado más amplio.

Cómo utilizarlo