Esquema DuPont

El análisis de DuPont descompone una medida de rendimiento general, como rendimiento del capital empleado, rendimiento de los activos o rendimiento del capital empleado—en los factores operativos y financieros subyacentes. En lugar de saber sólo que el rendimiento cambió, la dirección puede ver si el margen, el uso de activos o el apalancamiento causaron el movimiento.

Cuándo usarlo

Utilice el esquema para comparar empresas comparables y explicar por qué una obtiene un rendimiento diferente. También respalda el análisis de escenario al mostrar cómo un cambio propuesto en el precio, coste, capital de trabajo, activos fijos o financiación fluiría hasta el índice final.

Interpretar patrones por industria. Los minoristas pueden combinar márgenes reducidos con una rápida rotación de activos, las empresas de moda pueden depender más del margen y las instituciones financieras pueden generar retornos a través del apalancamiento. Seleccione pares con economía, contabilidad y riesgo similares.

Orígenes

El plan se originó en E.I. du Pont de Nemours durante la década del diecinueve. El ejecutivo financiero F. Donaldson Brown vinculó el margen de beneficio con la rotación de activos para explicar el retorno de la inversión, y DuPont adoptó el método para el análisis interno del desempeño en mil novecientos diecinueve. Más tarde, Brown llevó el enfoque a General Motors. Las versiones posteriores agregaron apalancamiento financiero y, en forma ampliada, separaron los efectos impositivos y de intereses.

Qué es

La descomposición estándar expresa el rendimiento sobre el capital como margen de beneficio neto multiplicado por la rotación de activos y el multiplicador del capital. El margen refleja la rentabilidad operativa, la facturación refleja la eficiencia con la que los activos generan ingresos y el multiplicador refleja el apalancamiento financiero. Una versión ampliada separa la carga fiscal, la carga de intereses y el margen operativo antes de la rotación de activos y el apalancamiento.

Debido a que los componentes se multiplican, pueden surgir rendimientos idénticos a partir de economías y riesgos muy diferentes. Un resultado elevado creado por un sólido desempeño operativo no es equivalente a uno creado principalmente por una base patrimonial escasa.